[开源证券]医药生物行业周报：业绩为王，继续重点推荐创新药产业链板块性机会

2025年高景气度方向持续兑现，头部CXO业绩表现亮眼 　　创新药产业链逐步发布2025年业绩预告，药明康德、药明合联和康龙化成为代表的头部CXO业绩表现亮眼。药明康德业绩再超指引预期，预计2025年持续经营业务收入同比增长约21.4%，同时叠加资产处置收益，预计归母净利润同比增长102.7%；药明合联受益于ADC赛道的高景气度，客户群体不断扩大，2025年收入预计同比增长超45.0%，毛利同比增长超70.0%，扣除利息收入及开支前的经调整纯利同比增长超45.0%；康龙化成主营业务持续向好，签单情况不断改善，2025年预计营业收入同比增长13.0%-16.0%，扣非归母净利润同比增长36.0%-41.0%。 　　需求端逐步改善，板块均有望迎来业绩持续改善 　　需求端来看，2025年全年全球医疗健康产业投融资额达638.82亿美元，同比增长10.13%，尤其从下半年开始回暖明显。全球top30药企平均研发投入整体稳健增长，2025前三季度平均研发投入约41.72亿美元，同比增长3.45%。国内来看，医疗健康领域一级市场融资回暖更为明显，2025全年投融资总额达737.77亿元，同比增长39.05%；中国新药申报IND数量2025年达2175个，同比增长8.8%。以昭衍新药、益诺思、美迪西、澎立生物（奥浦迈子公司）为代表的临床前CRO，2025Q3签单同比快速增长，2026年报表有望逐步开始明显改善；以泰格医药、普蕊斯为代表的临床CRO企业2025上半年业绩与签单均维持稳健增长，订单价格已处于磨底回升阶段；以皓元医药、毕得医药、百普赛斯、奥浦迈等为代表的科研服务公司有望继续延续2025年经营趋势，业绩持续向上。 　　1月第2周医药生物下跌0.68%，医疗研发外包板块涨幅最大 　　从月度数据来看，2026年初至今沪深整体呈现上行趋势。2026年1月第2周计算机、电子、有色金属等行业涨幅靠前，国防军工、房地产、农林牧渔等行业跌幅靠前。本周医药生物下跌0.68%，跑输沪深300指数0.11pct，在31个子行业中排名第19位。 　　2026年1月第2周医疗研发外包板块涨幅最大，上涨3.69%；医院板块上涨1.74%，医疗耗材板块上涨0.62%，线下药店板块上涨0.54%，其他生物制品板块上涨0.21%；疫苗板块跌幅最大，下跌3.43%，医药流通板块下跌3.35%，化学制剂板块下跌2.82%，体外诊断板块下跌2.23%，血液制品板块下跌1.67%。 　　医药布局思路及标的推荐 　　月度组合推荐：药明康德、三生制药、石药集团、皓元医药、泽璟制药、前沿生物、昊帆生物、联邦制药、普洛药业。 　　周度组合推荐：药明合联、奥浦迈、毕得医药、阳光诺和、微电生理、通策医疗、方盛制药、阿拉丁。 　　风险提示：研发不确定性风险、药物安全性风险、竞争加剧风险等。